新东方2019财年Q2业绩不是你想象的那样？

各大业务口淡季或成Q2业绩亏损主要原因？

2019财年Q2，归属于新东方的净亏损约为2600万美元，去年同期净利润约为400万美元。

仔细解读会发现，本次亏损或许属于正常现象。新东方2019财年第二季度的起止时间为2018年9月1日到2018年11月30日，据了解，这是各个业务口的一个淡季。

笔者了解到，新东方整个财年的四个季度业绩组合中，对国外考试业务、大学生业务、K12来说，第一季度都是旺季，第二季度是淡季，三、四季度是K12的旺季。所以对于本次亏损，新东方内部也许并没有像外界猜测得那么焦虑。

对比往年的业绩，新东方在2018财年Q2，实现归属于新东方的净利润为400万美元，同比下降58.7%，到了2018财年Q3，归属于新东方的净利润约为6800万美元。

根据之前新东方财报会上披露的信息，2019财年Q2新东方的线下语言培训和考试辅导业务的Non-GAAP经营利润率和教室利用率均与去年同期持平。传统的学校业务在本季度Non-GAAP的利润率符合预期，同比下降1.7%来自于纯在线、其他业务以及新业务的投入。

同时笔者观察到，新东方线下教学点的扩展数量在2018财年Q1、Q2较少， Q3、Q4则有相对大的增长。因此在2019财年下半年，新东方面临的利润压力相对上半年会减小。

在财报文件中，新东方给出的业绩变化原因解释称，为了符合不提前收取超过三个月课程费用的新规定，新东方将春季学期分为了两部分，本财季招收的学生数量和收取的费用仅覆盖春季学期的上半学期。

同时递延收入余额增加了约10%，增势较缓，这也是因为新东方把春季学期的课程分为两部分，所以在这个财季，新东方招收学生时，只收取了第一部分的学费。

“三化”可能将成新东方2019财年Q3、Q4重点

可以预见，2019财年Q3、Q4，新东方传统的地面业务业绩会上升，同时由于新业务依然在持续投入中，短期内收入占比也许不会出现立竿见影的增长，但素质教育、双师及比邻东方的外教小班业务等或许会得到发展的机会。

不久前，新东方董事长俞敏洪连发5封内部信，彰显了改革的决心，在2019财年接下来的季度，提高运营效率，通过标准化、模块化和系统化的流程，进行内部的改革，或将成为新东方的一大业务重点。而且新东方的“三化”并不是从俞敏洪发出内部信开始的，而是近几年一直在持续进行，接下来应该是全面、彻底地贯彻执行。

据悉，在线上线下标准化互动教学系统的投入方面，新东方上一财年的投入为7500万美元，2019财年应该会更多，达到9000万美元到1亿美元左右，而这部分可以通过学校产生的业务杠杆去覆盖，投入更多来自总部。在“三化”的改革推进下，市场营销和广告费用显然也要被控制在一定范围内。

从产品线来看，新东方下一财季的业绩增长引擎仍然是K12，这部分增长更多地来自学生人次的增长。2019财年，新东方在优能中学业务启动了试点项目，统一教育内容和教学方法。期内成果逐渐显现，该业务的学生留存率获得提高。在公告中，新东方CEO周成刚表示，新东方将继续维持对双师模式和线上K12业务（即纯线上教育平台新东方在线Koolearn.com）新产品的战略性投入。他认为，这些举措将进一步激发三四线城市和偏远地区的用户需求，从而使新东方在这些地区的业务得到快速拓展。